Взаимные фонды денежного рынка .

коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компа­ний осуществляют крупнейшие акционеры.

В 70-х годах возникли новые инвестиционные компании от­крытого типа, которые получили название «взаимные фонды де­нежного рынка» (Money Market Mutual Funds). Этот вид инвести­ционных компаний развивается в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем. что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.

Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они так­же выпускают акции, однако весьма дешевые — по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в ре­зультате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Например, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х годов составили 300 млрд. долл.

Формирование пассивных операций этих компании осуществ­ляется в основном за счет выпуска дешевых акций. Денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: крат­косрочные федеральные облигации (краткосрочные векселя), му­ниципальные

облигации, коммерческие бумаги частных корпора­ций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банка­ми векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах толь­ко федерального правительства.

Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по срав­нению с другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в цен­тральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить еще одно обстоятель­ство: длительное время процент по их акциям был выше, чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и

вкладам в ссудо-сберегательных ассоциациях, достигавших 5.5%. Более низ­кий процент в указанных кредитно-финансовых институтах

обус­ловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х годов к широ­кому оттоку денежных средств во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, что суще­ственно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений

меж­ду коммерческими банками, ссудо-сберегательными ассоциация­ми и взаимными фондами денежного рынка. В результате денеж­ные средства на депозитных счетах увеличились, начался отток денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их

активов.

К концу 80-х — началу 90-х годов конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу: первые пользовались преимуществами федераль­ного страхования депозитов, а вторые использовали свободу от резервных требований ФРС. В то же время взаимные фонды де­нежного рынка стали проводить и расширять спекулятивные опе­рации. Так, они стали использоваться как компании для хране­ния процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвести­рования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать соб­ственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависи­мости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, зани­мающихся вложениями в долгосрочные ценные бумаги.