Недостаточное развитие механизмов рефинансирования

Изъятие сбережений государства из национального финансового оборота означает, в частности, слабое использование механизмов рефинансирования банков. По этой причине ставка рефинансирования, важный инструмент воздействия на банковский рынок в большинстве развитых государств, не способна оказывать влияния на стоимость длинных ресурсов для банковского сектора, и не оказывает значительного влияния на ситуацию, складывающуюся в монетарной сфере. Несмотря на рост значимости инструментов рефинансирования ЦБ РФ в 2007 г., управление процентными ставками пока не стало действенным инструментом управления денежной массой. Дальнейшее увеличение объемов рефинансирования могло бы дать Центральному банку действенный инструмент долгосрочного воздействия на сектор. Предстоит развивать и другие механизмы рефинансирования, прежде всего, долгосрочного, не связанного с предоставлением ликвидности. Сегодня долгосрочное рефинансирование развито крайне слабо и представлено в основном ипотечным рефинансированием в рамках программ АИЖК.

Следует отметить еще один парадокс текущего банковского регулирования — в настоящее время повышение ставки рефинансирования может, вопреки предназначению инструмента, привести к улучшению ликвидности. Занимать под ставку рефинансирования, которая выше ставок МБК, невыгодно, зато привязка к ней налога на доходы по депозитам делает депозиты более привлекательными именно при повышении ставки. Как следствие, ставку рефинансирования, которая фактически выполняет фискальные функции, можно рассматривать лишь как запаздывающий и приблизительный индикатор стоимости денег.