Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта, определяемых на основании концепции дисконтирования
В величине поправки на риск в общем случае учитываются три типии рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта:
§ Страновой риск;
§ Риск ненадежности участников проекта;
§ Риск получения предусмотренных проектом доходов.
Поправка на каждый вид риска не вводится, если инвестиции застрахованы на соответствующий страховой случай (страховая премия при этом является определенным индикатором соответствующего вида рисков). Однако при этом затраты инвестора увеличиваются на размер страховых платежей.
Страновой риск обычно усматривается в возможности:
§ Конфискации имущества либо утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом;
§ Непредвиденного изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте);
§ Смены персонала в органах государственного управления, трактующего законодательство непрямого действия.
Величина поправки на страновой риск оценивается экспертно:
§ По зарубежным странам на основании рейтингов стран мира по уровню странового риска инвестирования, публикуемых специализированной рейтинговой фирмой BERI (Германия), Ассоциацией швейцарских банков, аудиторской корпорацией “Ernst & Yong”;
При оценке данного проекта поправка на этот вид риска принята - 1%.
Риск неполучения предусмотренных проектом доходов обусловлен прежде всего техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы. Поправка на этот вид риска определяется с учетом технической реализуемости и обоснованности проекта, наличия необходимого научного и опытно-конструкторского задела и тщательности маркетинговых исследований.
Вопрос о конкретных значениях поправок на этот вид риска для различных отраслей промышленности и различных типов проектов является малоизученным.
В данном инвестиционном проекте риск недополучения доходов определен по двум причинам, которые сформулированы в бизнес-плане. Это:
§ Неблагоприятные погодные условия;
§ Эпидемическая гибель технического червя.
Поправка на риск неполучения предусмотренных проектом доходов принята - 3,1% (по соображениям инвесторов).
Таким образом, ставка дисконтирования с учетом поправки на риск составит:
I = 10,9% + 1% + 3,1% = 15%
В подразделе 4.5.1 мы определили простой срок окупаемости, который не учитывает изменение стоимости будущих денежных потоков во времени.
Более обоснованными является другой метод определения срока окупаемости. При использовании данного метода под сроком окупаемости РР понимают продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций
72011925 + 6262544 =- 13464469 тенге.
Величина
17980000 - 13464469 = 4515531 тенге характеризует часть третьего года, в котором будет достигнута окупаемость.
Рассчитаем эту часть 4515531 : 5445690 = 0,829 года.
Следовательно, срок окупаемости инвестиций данного проекта составит 2 года + 0,829 года = 2,829 года или 2 года 303 дня.
Срок окупаемости существует, если не нарушаются определенные соотношения между поступлениями и размером инвестиций. При ежегодном поступлении постоянных доходов (один раз в году) это соотношение имеет вид:
CF > JC x i. Если это требование не выполняется, то капиталовложения не окупаются на любой срок, точнее этот срок равен бесконечности.
Определение процесса рентабельности инвестиций (PJ).
Метод расчет данного показателя является как бы продолжением метода расчета чистого приведенного дохода - NPV. Показатель PJ в отличие от NPV является относительной величиной.
Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то данный показатель рассчитывается по формуле:
Если показатель PJ = 1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности (ставке сравнения).
В анализируемом инвестиционном проекте PJ >1, это означает, что проект рентабелен, он обеспечивает заданный норматив.
Определение внутренне нормы доходности инвестиционного проекта. Внутренняя норма доходности, прибыли (IRR) является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестированных проектов.
Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые всегда необходимо платить.
Так за заемные средства платят проценты, за привлеченный акционерный капитал - дивиденды и т.д.