Диверсификация фондового портфеля
Диверсификация выражает уменьшение риска за счет объединения разных финансовых активов в одном инвестиционном портфеле. Если портфель разнообразен, то входящие в его состав ценные бумаги обесцениваются неодинаково и вероятность обесценивания всего портфеля незначительна.
Диверсификация портфеля обеспечивает инвестору получение стабильного дохода, если в портфеле наряду с обыкновенными акциями присутствуют также твердо доходные финансовые активы, такие как привилегированные акции, государственные и корпоративные облигации.
Диверсификация — обязательное условие управления средствами, вложенными в ценные бумаги. Структуру накопленного объема финансовых вложений предприятий России на 01.04.2004 г. характеризуют следующие данные: кредиты и займы другим организациям 302,6 млрд. руб. (17,5%); вложения в ценные бумагу. 1018,3 млрд. (59,0%); средства, размещенные на депозитах, 404,3 млрд. руб. (23,5%).[77]
Существует определенное ограничение на диверсификацию портфеля — это его чрезмерное разнообразие, не поддающееся эффективному управлению.
В процессе инвестиционной деятельности могут изменяться цели вкладчика что приводит к необходимости периодического пересмотра состава портфеля Пересмотр (обновление) портфеля сводится к изменению соотношения между доходностью, ликвидностью и риском входящих в него ценных бумаг. По результатам анализа принимают решение о продаже определенных видов финансовых инструментов.
Инвестиционную ценную бумагу продают, если она:
• не принесла инвестору желаемого дохода и не обещает роста дохода в будущем;
• выполнила возложенную на нее функцию;
• появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств
Однако на практике встречаются причины более частного характера, приводящие к необходимости реструктуризации фондового портфеля в отношении как акций, так и корпоративных облигаций (табл. 12.7).
Таблица 12.7
Основные причины, снижающие эффективность вложений
в эмиссионные ценные бумаги
|
№ п/п |
Наименование фактора |
|
А. Возможные причины снижения эффективности вложений в акции | |
|
1 |
Изменение дивидендной политики в сторону снижения выплачиваемых дивидендов |
|
2 |
Снижение размера чистой прибыли, приходящейся на одну акцию |
|
3 |
Существенное превышение рыночной цены над реальной стоимостью акций |
|
4 |
Снижение ликвидности отдельных типов акций на фондовых биржах |
|
5 |
Ожидаемый спад в отрасли, где функционирует эмитент |
|
6 |
Предполагаемый рост системного риска на рынке ценных бумаг |
|
7 |
Повышение уровня налогообложения на операции с акциями |
|
8 |
Более выгодное размещение акций на внешних рынках, чем на внутреннем фондовом рынке |
|
9 |
Высокая доля капитализации российского рынка акций, приходящаяся на крупнейшие компании нефтегазового комплекса, энергетики и связи (в 2003 г. на долю пяти крупнейших компаний приходилось почти 65% рыночной капитализации, а десяти крупнейших компаний — 82%) |
|
10 |
Другие факторы |
|
Б. Возможные причины снижения эффективности вложений в корпоративные облигации | |
|
1 |
Рост ставки ссудного процента на финансовом рынке (например, по депозитным вкладам) |
|
2 |
Рост индекса инфляции по сравнению с предыдущим периодом |
|
3 |
Снижение кредитного рейтинга эмитента |
|
4 |
Падение ликвидности облигаций |
|
5 |
Уменьшение объема выкупного фонда эмитента |
|
6 |
Угроза финансовой несостоятельности эмитента (его неспособность своевременно выплачивать проценты) |
|
7 |
Повышенные требования к эмитенту со стороны инвесторов (прозрачность финансовой отчетности и др.) |
|
8 |
Сложности по организации выпуска и дополнительные расходы по эмиссии |
|
9 |
Иные факторы |