Корпоративные финансы

D – купонный доход;

m – число лет до погашения облигации.

Достоинством показателя доходности к погашению YTM , как и любого другого показателя эффективности, является возможность использования его в сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации.

Пример: Рассчитать доходность облигации номинальной стоимостью 1000 д.ед. с годовой купонной ставкой 9%, имеющей текущую рыночную цену 840 д.ед. Облигация будет приниматься к погашению через 8 лет.

YTM = , или 12%

Доходность бессрочной привилегированной акции, а также обыкновенной с неизменным дивидендом, если инвестор не предполагает продавать ее в будущем, поэтому общая доходность совпадает с текущей дивидендной доходностью и определяется по формуле:

kt = ,

где D – ожидаемый дивиденд.

P- текущая рыночная цена акции.

Если инвестор приобретает акцию в спекулятивных целях, намереваясь продавать ее через некоторое время, то он может определить общую доходность (дивидендную + капитализированную), воспользовавшись следующей формулой:

kt = + ,

где P1 – ожидаемая цена акции на момент предполагаемой ее продажи;

P0 - рыночная цена акции на момент принятия решения о ее покупке;

n – ожидаемое число лет владения акцией.

Для оценки значений ожидаемой общей доходности простых акций с равномерно возрастающими дивидендами можно воспользоваться формулой модели Гордона, тогда общая доходность будет равна:

kt = + g = k + kc,

где: D1 – ожидаемый дивиденд;

P0 – цена акции на момент оценки;

g – темп прироста дивиденда.

Отсюда видно, что ожидаемая капитализированная доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающим дивидендом совпадают с темпом прироста дивиденда g или с темпом прироста цены акции, т.е. показатель g имеет несколько интерпретаций:

капитализированная доходность;

темп прироста дивидендов;

темп прироста цены акции.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1: Функция накопления капитала

 

годы

                         

%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

1

1,010

1,020

1,030

1,041

1,051

1,062

1,072

1,083

1,094

1,105

1,116

1,127

1,138

1,149

2

1,020

1,040

1,061

1,082

1,104

1,126

1,149

1,172

1,195

1,219

1,243

1,268

1,294

1,319

3

1,030

1,061

1,093

1,126

1,159

1,194

1,230

1,267

1,305

1,344

1,384

1,426

1,469

1,513

4

1,040

1,082

1,125

1,170

1,217

1,265

1,316

1,369

1,423

1,480

1,539

1,601

1,665

1,732

5

1,050

1,103

1,158

1,216

1,276

1,340

1,407

1,477

1,551

1,629

1,710

1,796

1,886

1,980

6

1,060

1,124

1,191

1,262

1,338

1,419

1,504

1,594

1,689

1,791

1,898

2,012

2,133

2,261

7

1,070

1,145

1,225

1,311

1,403

1,501

1,606

1,718

1,838

1,967

2,105

2,252

2,410

2,579

8

1,080

1,166

1,260

1,360

1,469

1,587

1,714

1,851

1,999

2,159

2,332

2,518

2,720

2,937

9

1,090

1,188

1,295

1,412

1,539

1,677

1,828

1,993

2,172

2,367

2,580

2,813

3,066

3,342

10

1,100

1,210

1,331

1,464

1,611

1,772

1,949

2,144

2,358

2,594

2,853

3,138

3,452

3,797

11

1,110

1,232

1,368

1,518

1,685

1,870

2,076

2,305

2,558

2,839

3,152

3,498

3,883

4,310

12

1,120

1,254

1,405

1,574

1,762

1,974

2,211

2,476

2,773

3,106

3,479

3,896

4,363

4,887

13

1,130

1,277

1,443

1,630

1,842

2,082

2,353

2,658

3,004

3,395

3,836

4,335

4,898

5,535

14

1,140

1,300

1,482

1,689

1,925

2,195

2,502

2,853

3,252

3,707

4,226

4,818

5,492

6,261

15

1,150

1,323

1,521

1,749

2,011

2,313

2,660

3,059

3,518

4,046

4,652

5,350

6,153

7,076

16

1,160

1,346

1,561

1,811

2,100

2,436

2,826

3,278

3,803

4,411

5,117

5,936

6,886

7,988

17

1,170

1,369

1,602

1,874

2,192

2,565

3,001

3,511

4,108

4,807

5,624

6,580

7,699

9,007

18

1,180

1,392

1,643

1,939

2,288

2,700

3,185

3,759

4,435

5,234

6,176

7,288

8,599

10,147

19

1,190

1,416

1,685

2,005

2,386

2,840

3,379

4,021

4,785

5,695

6,777

8,064

9,596

11,420

20

1,200

1,440

1,728

2,074

2,488

2,986

3,583

4,300

5,160

6,192

7,430

8,916

10,699

12,839

21

1,210

1,464

1,772

2,144

2,594

3,138

3,797

4,595

5,560

6,727

8,140

9,850

11,918

14,421

22

1,220

1,488

1,816

2,215

2,703

3,297

4,023

4,908

5,987

7,305

8,912

10,872

13,264

16,182

23

1,230

1,513

1,861

2,289

2,815

3,463

4,259

5,239

6,444

7,926

9,749

11,991

14,749

18,141

24

1,240

1,538

1,907

2,364

2,932

3,635

4,508

5,590

6,931

8,594

10,657

13,215

16,386

20,319

25

1,250

1,563

1,953

2,441

3,052

3,815

4,768

5,960

7,451

9,313

11,642

14,552

18,190

22,737

26

1,260

1,588

2,000

2,520

3,176

4,002

5,042

6,353

8,005

10,086

12,708

16,012

20,175

25,421

27

1,270

1,613

2,048

2,601

3,304

4,196

5,329

6,768

8,595

10,915

13,862

17,605

22,359

28,396

28

1,280

1,638

2,097

2,684

3,436

4,398

5,629

7,206

9,223

11,806

15,112

19,343

24,759

31,691

29

1,290

1,664

2,147

2,769

3,572

4,608

5,945

7,669

9,893

12,761

16,462

21,236

27,395

35,339

30

1,300

1,690

2,197

2,856

3,713

4,827

6,275

8,157

10,604

13,786

17,922

23,298

30,288

39,374

31

1,310

1,716

2,248

2,945

3,858

5,054

6,621

8,673

11,362

14,884

19,498

25,542

33,460

43,833

32

1,320

1,742

2,300

3,036

4,007

5,290

6,983

9,217

12,166

16,060

21,199

27,983

36,937

48,757

33

1,330

1,769

2,353

3,129

4,162

5,535

7,361

9,791

13,022

17,319

23,034

30,635

40,745

54,190

34

1,340

1,796

2,406

3,224

4,320

5,789

7,758

10,395

13,930

18,666

25,012

33,516

44,912

60,182

35

1,350

1,823

2,460

3,322

4,484

6,053

8,172

11,032

14,894

20,107

27,144

36,644

49,470

66,784

36

1,360

1,850

2,515

3,421

4,653

6,328

8,605

11,703

15,917

21,647

29,439

40,037

54,451

74,053

37

1,370

1,877

2,571

3,523

4,826

6,612

9,058

12,410

17,001

23,292

31,910

43,717

59,892

82,052

38

1,380

1,904

2,628

3,627

5,005

6,907

9,531

13,153

18,151

25,049

34,568

47,703

65,831

90,846

39

1,390

1,932

2,686

3,733

5,189

7,213

10,025

13,935

19,370

26,925

37,425

52,021

72,309

100,510

40

1,400

1,960

2,744

3,842

5,378

7,530

10,541

14,758

20,661

28,925

40,496

56,694

79,371

111,120

41

1,410

1,988

2,803

3,953

5,573

7,858

11,080

15,623

22,028

31,059

43,794

61,749

87,066

122,763

42

1,420

2,016

2,863

4,066

5,774

8,198

11,642

16,531

23,474

33,334

47,334

67,214

95,444

135,530

43

1,430

2,045

2,924

4,182

5,980

8,551

12,228

17,486

25,005

35,757

51,132

73,119

104,561

149,522

44

1,440

2,074

2,986

4,300

6,192

8,916

12,839

18,488

26,623

38,338

55,206

79,497

114,475

164,845

45

1,450

2,103

3,049

4,421

6,410

9,294

13,476

19,541

28,334

41,085

59,573

86,381

125,252

181,615

46

1,460

2,132

3,112

4,544

6,634

9,685

14,141

20,645

30,142

44,008

64,251

93,807

136,958

199,959

47

1,470

2,161

3,177

4,669

6,864

10,090

14,833

21,804

32,052

47,117

69,261

101,814

149,667

220,010

48

1,480

2,190

3,242

4,798

7,101

10,509

15,554

23,019

34,069

50,422

74,624

110,444

163,457

241,916

49

1,490

2,220

3,308

4,929

7,344

10,943

16,304

24,294

36,197

53,934

80,362

119,739

178,411

265,832

50

1,500

2,250

3,375

5,063

7,594

11,391

17,086

25,629

38,443

57,665

86,498

129,746

194,620

291,929

Перейти на страницу: 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


 

Разделы