Система показателей для оценки рыночной активности
Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан прежде всего с показателями рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играют следующие.
Уровень выплаты дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции:
(55)
где УДОоа — уровень дивидендной отдачи акции, %; Д — сумма дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.; Цоа — цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.
Коэффициент соотношения цены и доходности (Кц/д). Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивиденда. Чем выше это соотношение, тем привлекательнее акция для инвестора:
(56)
где Цоа — цена обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.; Д — совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.
Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛоа). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом:
(57)
где Опрод — общий объем продажи акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.; Опредл — общий объем предложения акций на данных торгах, тыс. руб.
Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обыкновенные акции (Кп/с):
(58)
где Цп — средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.; Цс — средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах, руб.
Коэффициент обращения обыкновенных акций (КОоа) отражает объем их обращения в денежном выражении на фондовой бирже, т. е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывают по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по биржевому рынку:
(59)
где Опродаж — общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.; Коа — общее количество обыкновенных акций акционерного общества, находящихся в обращении, штук; Цпрод — средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.
Расчет этого коэффициента может быть осуществлен на основе количества имеющихся и реализованных обыкновенных акций. Неточность данного показателя заключается в том, что объем продажи может отражать многократные спекулятивные операции по небольшому количеству обращающихся акций.
Важную роль в процессе оценки играет сам факт допуска акций к торгам на фондовой бирже (листинг).
Листинг (англ. listing) выражает допуск эмиссионной ценной бумаги (акции или облигации) к официальной торговле (котировке) на фондовой бирже после детальной оценки ее инвестиционных качеств (доходности, ликвидности и безопасности для инвестора). Процедуру листинга осуществляет котировальная комиссия фондовой биржи.
Последняя обычно предъявляет жесткие требования не только к своим членам, но и к эмитентам, которые стремятся, чтобы их акции продавались во время биржевых торгов (например, безубыточная работа за последние два года, величина и структура капитала, уровень рентабельности активов эмитента и др.).
Листинг конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие в торгах и предоставляет им все те приоритеты, которые имеют иные финансовые инструменты, задействованные в биржевой торговле.