Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их минимизации

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высоких темпах ин­фляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются (с точ­ки зрения реальной покупательной способности денег) быстрее, чем они увели­чатся в ближайшем будущем. В результате инвестор понесет потери. Такой риск характерен для вкладов населения в Сбербанке РФ, где предлагаемый банком процент не возмещает потери вкладчиков вследствие роста цен на товары и услу­ги. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает фон­довый рынок.

Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей. Данный риск про­является в изменении инвестиционных качеств, курсовой стоимости ценных бу­маг и в потерях инвесторов исходя из принадлежности отрасли к определенному типу. По степени риска отрасли разделяют на подверженные циклическим коле­баниям и менее подверженные подобным колебаниям (устойчивые отрасли), а также растущие отрасли. Последние отличаются высокими темпами развития по сравнению с динамикой ВВП по стране в целом. В их число входят отрасли, которые находятся на начальных этапах своего становления, а также традицион­ные отрасли, переживающие стадии возрождения в результате внедрения новых технологий, выпуска нетрадиционных видов товаров или изменения в структуре спроса.

Несистематический риск считают диверсифицированным. Он объединяет все виды рисков, связанные с конкретными ценными бумагами или эмитентами. Он может быть уменьшен за счет включения в портфель менее рискованных финан­совых активов. Рассмотрим отдельные виды несистематического риска.

Кредитный (деловой) риск наблюдается в ситуации, когда эмитент, выпустив­ший долговые (процентные) ценные бумаги, оказывается не в состоянии выпла­тить проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск компании-эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение компании-эмитента часто определяют по со­отношению между заемными и собственными средствами в пассиве баланса. Дело в том, что банковский кредит является достаточно выгодным источником финан­сирования только в том случае, если сумма процентов по нему меньше, чем сумма затрат по выпуску и размещению дополнительного тиража долговых ценных бу­маг (корпоративных облигаций). Однако чем выше доля заемных средств в пас­сиве баланса (более 50%), тем больше вероятность для акционеров остаться без дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам, так как усилия акцио­нерной компании будут направлены на погашение банковского кредита и про­центов по нему. По действующему в России законодательству проценты за крат­косрочный кредит банков в бухгалтерском учете отражают в составе операционных расходов и понижают на их сумму налогооблагаемую прибыль. При банкротстве акционерного общества большая часть выручки от продажи активов будет на­правлена на погашение долга кредиторам (банкам), и возместить инвестирован­ные средства акционерам будет нечем.

В налоговом законодательстве (ст. 269 ч. II НК РФ) расходом признают про­центы, начисленные по долговому обязательству любого вида, при условии, что размер начисленных налогоплательщиком по долговому обязательству процен­тов существенно не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же отчетном периоде на сопостави­мых условиях. Под долговыми обязательствами, выданными на сопоставимых условиях, понимают те из них, которые предоставлены в той же валюте на те же сроки под аналогичные по качеству обеспечения и попадающие в ту же группу кредитного риска. Под существенным отклонением начисленных процентов по долговому обязательству понимают отклонение более чем на 20% в сторону по­вышения или в сторону понижения от среднего уровня процентов, начисленных по долговому обязательству в том же квартале на сопоставимых условиях. При отсутствии долговых обязательств, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях, предельная величина процентов, признаваемых расходами, принимает­ся равной ставке рефинансирования Центрального банка РФ, увеличенной в 1,1 раза — при оформлении долгового обязательства в рублях, и на 15% — по креди­там в иностранной валюте.